發布時間：2024-12-04作者：凌淑媛盧瀅宇信息來源：國新國證基金字體：「大中小」

2024年11月8日出臺的十萬億化債政策，減輕了地方政府隱債化解壓力。本文通過梳理歷史上四輪化債政策與其區域額度分配情況，并結合當時城投信用利差走勢，分析得出化債期間城投債走勢主要取決于市場環境與政策預期，與區域分配額度的關系并不顯著。因此，通過對比市場環境與政策預期，截至目前資金面寬松的市場環境，城投債利差仍處于下行趨勢。此外，對已公布發債計劃的區域與其利差對比分析，發現部分所獲額度較高的區域城投債利差呈現明顯壓縮，獲得額度的尾部區域利差也呈現壓縮態勢。目前本輪再融資債發行進度較快，后續仍需繼續關注再融資債的額度分配以及發行使用情況。

一、十萬億債務置換落地，地方政府債務償還壓力顯著緩解

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